Pratinjau Bank of Japan: Perkiraan Dari 12 Bank Besar

Bank of Japan dijadwalkan mengumumkan keputusannya pada hari Jumat pukul 03:00 GMT (10:00 WIB) dan mendekati waktu rilis, berikut adalah perkiraan ekspektasi oleh para ekonom dan peneliti dari 12 bank besar.

BoJ secara luas diperkirakan akan mempertahankan suku bunga kebijakannya stabil di -0,1%. Terlebih lagi, yen menguat setelah Nikkei melaporkan bahwa bank sental mungkin mengekspansi kisaran yield, memungkinkan return obligasi sepuluh tahun naik.

Citibank

“Kami berharap perubahan apa pun yang dibuat dari tinjauan ini tidak lebih dari sekadar penyempurnaan. BoJ kemungkinan akan tetap menggunakan kisaran saat ini untuk fluktuasi rates jangka panjang (+ atau - 20bp dari target 0% pada yield JGB 10thn) dan mencari modifikasi operasional untuk fleksibilitas yang lebih besar dalam pembelian JGB. Analis Citi juga berpendapat bahwa pasar sebagian besar telah memperhitungkan pembelian ETF yang lebih fleksibel. BoJ dapat menghasilkan semacam pengaturan untuk memberikan kredibilitas pada skenario suku bunga negatif yang lebih dalam sehingga BoJ dapat melindungi diri dari guncangan di masa depan."

Capital Economics

“Pendulum tampaknya telah berbalik melawan Bank of Japan membuat perubahan pada target yield minggu depan atau bahkan perubahan besar sama sekali. Hal tersebut kemungkinan besar karena Bank tidak ingin mengambil risiko yang memicu reaksi pasar yang merugikan ketika pemulihan ekonomi dari pandemi masih berlangsung. Idenya adalah kemungkinan akan kembali ketika ekonomi terlihat lebih aman."

Deutsche Bank

“Kami yakin BoJ akan menyesuaikan kerangka kebijakan saat ini setelah rilis hasil penilaian kebijakan yang sedang berlangsung. Kami juga melihat pertemuan tersebut lebih tidak terduga setelah komentar Gubernur Kuroda pada 5 Maret, tetapi mereka yakin bank akan mempertimbangkan pembelian ekuitas ETF yang lebih efektif bersama dengan langkah-langkah untuk mengurangi efek samping yang merugikan dalam kebijakan suku bunga negatif."

TDS

“BoJ diharapkan untuk mengumumkan hasil peninjauan perangkat kebijakannya dan khususnya klarifikasi tentang kisaran perdagangan yang ditoleransi untuk JGB 10-tahun. Selain itu, ada spekulasi bahwa BoJ dapat menghapus target ETF tahunannya JPY 6tn, sambil mempertahankan plafon JPY 12tn, memungkinkan lebih banyak fleksibilitas bagi Bank. Pelemahan JPY baru-baru ini juga bisa menjadi fokus."

BBH

“Meskipun tidak ada perubahan yang diharapkan dalam pengaturan kebijakan utamanya untuk suku bunga dan YCC, bank juga akan merilis hasil tinjauan kebijakannya dan ada beberapa kemungkinan perubahan pada pembelian ETF dan perubahan kecil lainnya. BoJ mungkin akan memberikan basa-basi kemungkinan penurunan suku bunga tetapi sangat tidak mungkin. Kami tidak berpikir BoJ akan membiarkan fluktuasi yang lebih besar dalam kebijakan YCC-nya, bukan dalam lingkungan kenaikan rates saat ini. Ketika semua dikatakan dan dilakukan, BoJ seharusnya hanya duduk dan membiarkan pasar membawa USD/JPY lebih tinggi daripada mengganggu keadaan yang ada dengan semacam perubahan kosmetik dalam kebijakan."

DBS Bank

“BoJ telah melakukan peninjauan terhadap kerangka kebijakan moneternya dan akan mengumumkan hasilnya pada pertemuan hari Jumat. Para pembuat kebijakan mungkin ingin mengubah janji untuk membeli ETF JPY6tn per tahun (batas atas: JPY12tn), dan memberikan panduan yang lebih jelas pada kisaran yield JGB 10-tahun. Tujuannya adalah untuk mendapatkan lebih banyak fleksibilitas dalam ekuitas dan pembelian obligasi dan membuat kerangka kebijakan saat ini lebih berkelanjutan. Perombakan kebijakan tetap kemungkinan tidak terjadi, mengingat volatilitas baru-baru ini di pasar saham, kenaikan yield global, prospek pertumbuhan ekonomi yang menantang, dan risiko deflasi."

BMO

“Biasanya, tidak terlalu banyak minat karena Bank tampaknya menahan untuk selama-lamanya. Namun, mengingat perilaku pasar obligasi baru-baru ini, ada beberapa spekulasi bahwa Gubernur Kuroda dan Dewan Kebijakan lainnya mungkin membahas beberapa ide baru. Sumber Reuters menyebutkan kemungkinan mengubah sistem tiering, atau fleksibilitas yang lebih besar di sekitar target ~0,10%-nya untuk JGB 10-tahun (dari kisaran 40 bp hingga 60 bps, mungkin), yang bukan ide yang buruk. Jika ada perubahan yang akan terjadi, pertemuan bulan Maret akan menjadi waktu yang tepat untuk membahasnya karena Bank juga akan merilis hasil tinjauan kebijakannya (apakah QQE dengan YCC berhasil, bersama dengan pembelian ETF dan J-REITs dan obligasi perusahaan?). Opsi untuk mengubah kisaran target kemungkinan akan menjadi yang pertama yang digunakan."

HSBC

“BoJ saat ini sedang melakukan peninjauan terhadap pelonggaran kebijakan moneternya. Tujuannya adalah untuk membuat pelonggaran kebijakan moneter lebih berkelanjutan untuk jangka panjang, karena sasaran inflasi 2% masih tampak agak sulit diraih, karena kemajuan tergelincir oleh pandemi. Kami yakin tinjauan tersebut dapat menyebabkan beberapa volatilitas temporer pada USD/JPY. Kita dapat membayangkan USD-JPY jatuh dalam reaksi spontan jika BoJ ditafsirkan sebagai tidak cukup dovish (dengan memperlebar kisaran YCC, tapering pembelian exchange-traded fund (ETF), dan hanya membuat perubahan kecil pada Kebijakan Suku Bunga Negatif/Negative Interest Rate Policy (NIRP)). Sebaliknya, USD/JPY dapat naik lebih jauh dalam waktu dekat, jika BoJ dipandang mencoba untuk lebih akomodatif pada pelonggaran kebijakan moneternya (dengan membiarkan kisaran YCC tidak berubah dan membuat NIRP lebih dalam menjadi ancaman yang kredibel). Namun, kecuali BoJ mengambil tindakan radikal, (yaitu, semacam penerimaan Teori Moneter Modern/Modern Monetary Theory (MMT), misalnya, pembiayaan langsung defisit fiskal pemerintah) kami ragu akan ada implikasi yang bertahan lama pada nilai tukar."

SEB Bank

“Kami berharap BoJ mempertahankan kisaran target yield 10-tahun, meskipun ada keinginan implementasi kebijakan yang lebih fleksibel. Pertemuan tersebut kemungkinan tidak akan mempengaruhi prospek JPY. USD/JPY terus mengabaikan pendapatan dividen yang kuat, dengan fokus pada perbedaan yield yang melebar. Data di Jepang terus bermasalah, mengharuskan BoJ untuk tetap dovish.”

Credit Suisse

“BoJ tampaknya percaya bahwa YCC telah bekerja dengan baik, dan tidak mungkin bagi Bank untuk mengubah pengaturan YCC (yield curve control) saat ini, di mana BoJ menargetkan suku bunga deposito Tier 3 dan yield JGB 10-tahun. Sementara itu, Bank dapat menyesuaikan target yield JGB 10-tahun. Dengan kata lain, kami tidak menutup kemungkinan Bank akan menulis ulang target JGB 10-tahun dari 'di sekitar 0%' menjadi '0-0,25%'. Bank tampaknya memiliki dua opsi untuk operasi pembelian ETF, yaitu merevisi target menjadi berbasis kisaran, seperti '2-4 triliun yen' atau membatalkan target. Mengingat kepemilikan ETF BoJ sudah berjumlah 36 triliun yen atau sekitar 4,8% dari total kapitalisasi pasar Bursa Efek Tokyo, maka BoJ dapat memilih yang terakhir, yang akan memberi Bank lebih banyak keleluasaan terhadap jumlah pembelian. BoJ secara bersamaan akan menunjukkan niatnya untuk mendukung pasar ekuitas secara proaktif di saat-saat kritis. Akhirnya, kami tidak memperkirakan BoJ mengubah komitmennya pada ekspansi basis moneter. Bank diharapkan akan menegaskan kembali bahwa mereka akan terus mengembangkan basis moneter sampai setelah tingkat inflasi IHK naik di atas +2%."

UOB

“Kami masih mengharapkan BoJ untuk berbuat lebih banyak dan meningkatkan pelonggaran kebijakan moneternya lebih lanjut, kemungkinan besar melalui peningkatan pembelian JGB dan ekspansi fasilitas pinjamannya kepada perusahaan-perusahaan dan UKM Jepang. MPM Maret 2021 akan menjadi lebih penting karena BoJ akan mengumumkan peninjauan kerangka QQE-nya dan dapat menunjukkan perubahan kebijakan moneter yang material dalam pertemuan ini."

Danske Bank

“Suku bunga negatif maupun kontrol kurva yield tidak siap untuk ditinjau dan oleh karena itu kami memperkirakan tidak ada revolusi, hanya penyesuaian. Kemungkinan pelebaran batas toleransi pada target rates 10-thn 0% telah didiskusikan, yang akan menjadi negatif untuk USD/JPY. Kami tidak berpikir Bank of Japan akan mengambil risiko penguatan yen menghambat pemulihan ekonomi dan oleh karena itu kami memperkirakan tidak ada perubahan seperti itu untuk saat ini."